• 蔚来的钱花哪里去了？
• 蔚来会不会倒闭？

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蔚来2024年四季度交付量 72,689台 创季度新高，全年交付 221,970台 ； 四季度营收 197亿 ，全年营收 657.3亿 ；四季度整车毛利 13.1% ，全年整车毛利 12.3% ； 四季度现金储备 419亿 ； 截至2024年底 ，蔚来在全球累计建成换电站 3,054座 、充电站 4,292座 、充电桩 15,097根 。

但 四季度 扣除股权激励费用， 净亏损 66亿 ，有点多啊！

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蔚来的钱花哪里去了？

咱们来算一下蔚来的收入和支出，看看钱亏在了哪里。

24年四季度 ，蔚来 收入总额 197.034亿 ，其中 汽车销售额为 174.756亿 ， 其它销售额为 22.278亿 。 其它销售额较23年四季度有所增加，主要是由于 随保有量持续提升而带来的零部件、配件销售及车辆售后服务收入，以及提供能源解决方案；二是技术研发服务收入增加 。 与24年三季度相比，其它销售额有所增加主要由于 技术研发服务收入增加；二手车销售增加；零部件、配件销售及车辆售后服务收入增加。

四季度销售成本及毛利 ， 销售成本 为 173.945亿 ， 较23年四季度有所增加，主要由于 交付量增长，部分被单位物料成本下降所抵消 。 与24年三季度相比 ， 销售成本保持相对稳定 。

四季度 毛利 为 23.089亿 （四季度总收入197.034 - 销售成本173.945=23.089亿）。

在营业费用中 ， 四季度 研发费用 36.358亿 ； 销售、一般及行政费用 48.78亿 。

那么算得营业亏损就是：毛利23.089-36.358-48.78=62.049亿，这和四季度主要财务业绩表的营业亏损60.329亿有一些出入，可能是因为还有其他调整项没有说明。但大致上是亏了这些钱。

再加上， 利息及投资亏损 1.699亿 （ 主要由于股权投资公允价值变动 ）、 其他亏损项 5.275亿 （ 主要由于24年四季度汇率导致海外资产的重估产生的外汇亏损 ），这两项加上营业亏损60.329亿等于67.303亿。

这也与四季度净亏损71.115亿有出入，可能也是因为还有其他调整项没有说明。

咱们先从研发上看 ， 四季度 研发费用 36.358亿 。财报电话会议透露， 蔚来今年会发布9款新产品 ， 包括即将交付的ET9 ； 4月19日上市发布的萤火虫 ； 还有ET5、ET5T、ES6、EC6的改款 ； 乐道L90会在四月份亮相，三季度开始交付，四季度乐道还有一款大五座车型 ； 以及下半年蔚来品牌的一款重要产品 。研发这些产品需要花钱吧~

在 营业费用 中的， 销售、一般及行政费用 47.524亿 ， 这部分相较于23年四季度增长的原因主要是 新品牌及新产品相关的销售及营销活动增加，以及销售及服务网络扩张相关的人员成本增加 ； 相较于24年三季度增加的原因主要是 新品牌及新产品相关的销售及营销活动增加，以及一般公司职能的专业服务费用增加 。

新品牌就是指的乐道、萤火虫 。 截至2025年2月28日 ，乐道门店数量达到了 427家 ，覆盖 121座城市 ， 截至3月21日乐道门店数量为 449家 ； 萤火虫是在蔚来门店销售，所以不需要建立单独的销售网络 。

截至2025年3月23日 ， 乐道可用的换电站数量达到了1,656座 ， 其中 915座 是通过改造蔚来三代换电站适配乐道车型的 ， 24年 四季度总共改造了410座 ， 在年底达成了乐道可用换电站一千座 。 2024年一季度财报电话会议曾透露，改造一座三代站，大概需要20~30万，那么 24年四季度改造的 410座 三代换电站，大概需要花费 8,000万~1.2亿 。

在财报电话会议里有提到， 目前有十二个区域，乐道的销量是超过蔚来的，可以看到双品牌的战略是有积极的意义的 。

乐道和蔚来在售后和换电网络、区域的支持团队方面（财务、人事）都是复用的 。 目前在有些区域在尝试管理团队同时负责乐道和蔚来两个品牌销售和服务的工作 ，但 乐道仍旧会保持独立的销售网络，门店是和蔚来分开的 。

蔚来最近也在试行一些机制，让两个品牌销售团队之间能够互相促进销量的激励机制。

截至2025年3月 ， 蔚来在全球布局了 184家 蔚来中心 ， 462家 蔚来空间 ，全国门店总数量 620家 。 拥有 388个 售后服务网点 和 64个 交付中心 。

截至2025年3月21日 ，蔚来 在 全球 部署了 3,245座 换电站 ，其中 在中国部署了 3,185座 换电站 ，其中 高速公路换电站 970座 ， 为蔚来和乐道用户提供了超过 6,900万次 的换电服务 。

截至2025年3月26日 ， 蔚来还建成了 4,420座 充电站 ， 25,780个 充电桩 （ 超充站2,717座 ， 12,601个超充电桩 ； 高速公路充电站481座 ， 2,024个超充桩 ； 目的地充电站1,703座 ， 13,179个目的地充电桩 ）。

不过维持全球 184家 蔚来中心的运营确实也是一项比较大的开支 ， 虽然蔚来早就在蔚来中心的建设上降低了预算，装修风格和设计能复用的就尽量复用 ， 但或许不一定非要建那么多的蔚来中心 ， 转而建设带有销售、维修功能的全功能服务中心或许是个能让投入产出比变高的办法 。

蔚来在 2024年四季度 ， 上线了 439座 换电站， 186座 充电站 （ 1,394个充电桩 ）。 假设一个换电站的建设成本是 300万 ， 439座 换电站就是 13亿 ， 这还没算1,394个充电桩的建设费用 。

不过去年蔚来开启了加电合伙人计划尽量协同合作伙伴的资源 ， 今年换电县县通的计划希望大部分换电站的建设能利用合作伙伴的资源 ， 让换电站的建设不会占用太多资本性支出的额度 。

蔚来其实还有个比较隐性的开支，那就是免费换电权益的履约成本 。之前我有算过， 拥有“免费换电权益”的车的数量大概如下 （肯定不精确，但大差不差，如有异议，以你的为准）：大概有72141+304067= 376,208台 。

要知道蔚来的权益是跟人不跟车的，如果你继续复购，是可以把旧车的权益转移到新车上的，所以截至目前拥有免费换电权益的车的数量应该不会大幅减少。

截至2025年2月28日 ，蔚来已经累计交付 698,619辆 ， 那么拥有免费换电权益车辆的占比大概是 53.85% ， 目前蔚来的日均换电次数大概在 8.5万次 。 那么如果按 53.85% 的换电次数为使用了免费换电权益 ， 假设每次换电蔚来要支付的电费成本为 50元 。 在忽略服务费的情况下 ， 那么每天蔚来要为免费换电权益的换电订单的支出大概是 85000×0.5385×50= 2,288,625元 ， 每个季度大概就是 2亿元 ，每年大概是 8亿元 。这下大概知道蔚来的钱都花哪里去了吧~

24年二季度财报电话会议上曾透露 ， 蔚来的第三工厂已经在建设中，将于2025年第三季度投产 。 第三工厂同样位于合肥新桥智能汽车产业园，毗邻蔚来二工厂 ， 年产能 30万辆 。建工厂也需要钱吧~

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蔚来会不会倒闭？

2024年蔚来在30万元以上纯电动车的市场 占据 40%的份额 。

四季度及全年财报里有提到， 截至24年12月31日 ，根据持续经营及流动性评估， 蔚来的财务资源足以支持未来十二个月日常业务活动的持续经营 。

2023年底，蔚来取得了造车资质 ，在2023年12月26日工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品》（第378批），蔚来赫然在列。

2025年蔚来还将有 9款新产品交付 ，9月份蔚来第三工厂将投产，届时 蔚来将拥有三座工厂 。

2025年3月17日 ， 蔚来和宁德时代 达成换电战略合作 ，共建全球最大换电网络 。在此之前， 蔚来已经和 长安汽车 、 吉利控股集团 、 奇瑞汽车 、 江汽集团 、 路特斯 、 广汽集团 、 中国一汽 在内的7家车企 达成充换电战略合作 。 还与 中国石化 、 中国海油 、 壳牌 、 国家电网 、 南方电网 等能源电力领域企业 进行全方位的换电合作 。

2024年蔚来位列安徽省民营企业营收百强榜单第四名。

四季度财报电话会议还透露， 蔚来去年全年已经做了一些“挖矿”的降本措施 ， 在成本端 今年会继续降本，今年一季度在推进研发、供应链、销售服务端全面的降本措施，在内部推进基本经营单元的管理措施，目标是让整个公司的团队都能为经营目标负责任 。 今年二季度会看到毛利率提升 ； 在费用端 ， 去年四季度因为乐道的上市，在乐道销售服务网络包括品牌进行了比较大的投入，这也会延续到25年的一季度 。

去年通过提升零部件的通用化率实现了不少的降本 ， 像是座椅骨架平台化，所有车型都共享一套平台，能给整个座椅带来 10%的成本的下降 。 车上智能硬件的接口也做了统一，使得线缆和接口的成本能 从2,000元/台，降低到1,000元/台 。 蔚来在自研技术方面也带来了降本 ， 在ET9上装车的  神玑NX9031 芯片 ， 在接下来改款的ET5、ET5T、ES6、EC6上也会使用 ， 自研的智驾芯片 相较于使用 4颗Orin芯片 的CCC（中央计算平台）， 带来的降本在一万元左右 。

蔚来从2023年开始给成本管理和分析的团队，在能力和影响力上做了提升，会独立汇报给首席财务官， 每一个定点如果超过成本核算的7.5%也会上升到首席财务官和执委会的成员来审批 ，综合以上这些措施， 2024年实现了10%的整车BOM的降本 。

从二季度开始就能在报表上看到，不管是成本端还是费用端，一些显著的改进 。 在三季度会持续深化在成本和费用方面的控制 ， 相信随着销量的增加、毛利率的提升以及费用的控制，有信心实现四季度盈利的目标 。

所以说一个拥有 独立造车资质 ， 2024年占据30万元以上纯电车40%市场份额 （截至2025年2月28日，累计交付数量达698,619台）。在 全球建设3,245座换电站，其中在中国部署了3,185座换电站，其中高速公路换电站970座 （截至2025年3月21日）。除此之外 截至2025年3月26日，蔚来还建成了4,420座充电站，25,780个充电桩 （超充站2,717座，12,601个超充电桩，其中高速公路充电站481座，2,024个超充桩；目的地充电站1,703座，13,179个目的地充电桩）。 蔚来和宁德时代达成换电战略合作 ，还 和长安汽车、吉利控股集团、奇瑞汽车、江汽集团、路特斯、广汽集团、中国一汽在内的7家车企也达成充换电战略合作 。 今年蔚来还将推出9款产品 ，包括即将交付的ET9；4月19日上市发布的萤火虫；还有ET5、ET5T、ES6、EC6的改款；乐道L90会在四月份亮相，三季度开始交付，四季度乐道还有一款大五座车型；以及下半年蔚来品牌的一款重要产品。 蔚来也即将坐拥3座工厂 ， 而且还在努力降本，争取四季度实现盈利 ，这没理由也没可能倒闭！