一、资产负债情况

1.蔚来：截至2024年第三季度末，公司负债总额为879.2亿元，资产负债率高达84.5%，净资产仅剩160.7亿元。基于当前每季度超过50亿元的亏损水平，蔚来未来能否维持正净资产仍存在较大不确定性。

2.小鹏：截至2024年第三季度末，公司负债总额为444.08亿元，资产负债率为58.10%，净资产为320.27亿元。

3.理想：截至2024年第三季度末，公司负债总额为877.90亿元，资产负债率为56.70%，净资产达到670.31亿元。

二、销售收入与毛利

1.蔚来：2024年第三季度营业收入为190.67亿元，交付量6.19万台。考虑到其他收入占比较低，平均每台车对应营收约为30.80万元，毛利率为10.75%。

2.小鹏：2024年第三季度营业收入为101.02亿元，交付量4.65万台，平均每台车对应营收约为21.72万元，毛利率为15.26%。

3.理想：2024年第三季度营业收入为428.74亿元，交付量15.28万台，平均每台车对应营收约为28.06万元，毛利率为21.52%。

三、研发及销售管理成本

1.蔚来：第三季度研发费用为33.19亿元，销售管理费用为41.09亿元。每1元销售收入对应研发投入0.17元、销售管理成本0.22元。

2.小鹏：第三季度研发费用为16.33亿元，销售管理费用同样为16.33亿元。每1元销售收入对应研发投入0.16元、销售管理成本0.16元。

3.理想：第三季度研发费用为25.87亿元，销售管理费用为33.60亿元。每1元销售收入对应研发投入0.06元、销售管理成本0.08元。

四、综合分析

蔚来在2024年第三季度中，每1元销售收入的研发及销售管理投入远高于竞争对手，但其毛利率却是最低的。同时，从资产负债率来看，公司财务压力显著高于同行。

蔚来管理层曾解释称，高端品牌需要更大的投入。然而，从商业模式的逻辑来看，高端品牌通常通过品牌溢价获取超额利润。但目前的数据表明，蔚来的平均售价并未显著高于竞争对手，而毛利率却显著低于行业水平，说明其“高端品牌”战略在当前财务逻辑中未能成立。