近日来，国内乘用车产业的上市公司纷纷发布了半年财报，在复工复产的深入推进和多项利好政策的加持下，汽车行业开始企稳并逐步向好，但由于疫情的影响，许多汽车厂商在上半年都遭到了利润“腰斩”（包括上汽、广汽、北汽蓝谷等），而比亚迪也不能“幸免”——根据最新发布的2020上半年财报数据显示，比亚迪汽车上半年总销量仅为15.8万辆，同比跌幅超过30%；而新能源汽车方面也只取得了6万辆（含商用车）的成绩，同比大幅下跌58%，因此汽车业务能够带来的贡献度有些不足。

财报数据显示，比亚迪汽车及相关产品营收320.7亿元，同比下跌5.62%，但业务板块的多元化布局帮助比亚迪填补了汽车销量下滑留下的营收孔雀，顺利避险——比亚迪上半年归属于上市公司股东的净利润达到16.62亿元，同比取得14.29%的正增长（其中43%来自于汽车有关的政府补助，约为7.15亿元），扣非后的净利润增长更是高达23.75%，同时带动现金流量净额得到大幅改善，本报告期提升至155.38亿元。

这不仅得益于电子元器件制造业（包括二次充电电池等）营收增加了7.59%（收入为47.91亿元）、手机部件及组装等业务微增0.24%（收入为233.80亿元），就连其口罩等防护产品业务也收入了85.7亿元，并且成为全球最大的口罩生产商。

虽然靠口罩和其它防疫产品挣钱这一点被一些媒体和网友拿来调侃，但从9月1日比亚迪迎来强势涨停、成交额超过30亿元（其港股的涨幅更是扩大至11%），同时多家券商纷纷给予买入或增持评级来看，各方对比亚迪的看好显然不仅仅是来自于口罩等医疗防护产品的盈利可持续性（来自花旗研报），其半年报中还隐藏着更令人期待之处。

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汉能否上量或成“胜负手”

面对不断压低价格的特斯拉、摩拳擦掌的外资品牌、打通量产和融资“任督二脉”的造车新势力，昔日“新能源汽车的引领者”比亚迪无疑承受着无比巨大的压力。想要在车市寒冬与不断加剧的市场竞争中重回上升“赛道”，除了以更先进的技术和更受消费者喜爱的产品实现品牌向上突围之外，恐怕别无“捷径”可走。

正因如此，比亚迪今年3月发布、量产了新一代磷酸铁锂“刀片电池”，并顺势推出了搭载刀片电池及高性能碳化硅电机控制模块等“黑科技”的全球超安全智能新能源旗舰车型——“汉”，在赚足“眼球”的同时，也使比亚迪在汽车与电池这两大主营业务上都再次获得了产业与投资界的高度重视。

据比亚迪汽车销售有限公司总经理助理叶庭文透露，目前汉EV全国订单已超过3万辆，仅北京地区就超过3000辆，这对于一款C级中大型纯电动车来说已经是个难得的成绩。但与此同时，较长的提车周期也让许多订车用户颇为焦虑（有些“铁粉”早在4月中下旬就开始下单盲订了，而汉EV在7月才上市，此后也受制于较慢的产能爬坡）。

就在8月31日，比亚迪汽车销售有限公司总经理赵长江在微博上表示，汉的产能近期已提升到每天150辆的水平（这意味着9月可提升到4000辆以上），以加快交车速度，并通过杜绝终端加价、插队等行为来保障预订用户的权益。《汽车通讯社》获悉，比亚迪汉EV每个月都在大幅提升产能，并在争取年底冲刺月产万辆。

从比亚迪销量快报看，前7月累计销售新能源汽车7.58万辆，其中乘用车7.13万辆。新能源汽车累计虽然还比去年降低超过5成，但是环比已经取得正增长，同比去年也只下跌了8.85%。除了年度新车汉EV、2021款唐EV之外，另一款“走量”车型宋PLUS即将于9月中旬正式上市。比亚迪半年报中指出，随着这些新车型的陆续推出以及行业恢复的推动下，比亚迪新能源汽车的销量与收入有望显著改善，带动集团收入实现恢复性增长。

不过，对于比亚迪来说，汉EV“走红”的意义不止于“跑量”。比亚迪在半年报中很直白地提出，将通过刀片电池和碳化硅（在电控领域）的应用，提升整车安全和整车性能，进一步提升产品的综合竞争力，而反过来，汉EV、唐EV刀片版、宋PLUS等搭载刀片电池的新车型的表现，也是关系到比亚迪通过外供电池打造“刀片联盟”、进而向宁德时代发起攻势的重要一环。

弗迪电池公司副总经理孙华军此前透露，目前刀片电池的唯一生产基地——比亚迪重庆璧山工厂的产能将从目前的2GWh提升到今年年底的13GWh（到2021年底前达产至20GWh），但即便如此，对其内部也是“供不应求”。《汽车通讯社》了解到，比亚迪长沙宁乡电池生产基地正在加紧建设，预计在10月15日前实现刀片电池生产线设备进场安装；12月15日前首条生产线试产，并于明年4月实现项目一期4条刀片电池生产线的全面投产。

随着比亚迪刀片电池的正式上市，磷酸铁锂电池在能量密度（与三元锂电池相当）、安全（更优）、成本等方面的优势正在得到全方位放大，也在倒逼整个新能源汽车行业必须做出应对，以“安全”为王牌的刀片电池技术，其市场独占性有望助力比亚迪在新能源整车、电池业务上进一步的突破，从而在与国际动力电池供应商、在和自主乃至全球车企龙头的产业链博弈中取得更加有利的位置。

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DM4.0，藏不住的“神兵利器”

尽管大部分人的注意力都被刀片电池以及汉EV所吸引，但更加关注比亚迪的“迪粉”其实都会注意，半年报中提到了DM4.0全新混合动力系统即将推出，并“加速推动新能源汽车与燃油车平价时代的到来。”

近两年来，在我国新能源汽车市场中，插电混动车型的市占率一直处于被纯电动车型不断挤占、甚至被边缘化的尴尬境地，像比亚迪的插电混动车今年上半年的跌幅更是高达75%。虽然插电混动车型具有不需要担心续航里程、可免除购置税（部分地区可送牌照）等优点，但其价格（较同级别传统燃油车要贵几万元、后期养护成本也不低）、低电量时油耗较高和驾驶体验不佳等问题，还是让许多潜在消费者打了“退堂鼓”。

而比亚迪第四代插电混动技术主要分为DM-p与DM-i两个版本，DM-i主要是为了解决DM3.0中的油耗、系统成本高、低电量时驾驶体验不完美的问题，另一方面，也是为了解决比亚迪燃油车油耗高、动力不强的核心痛点。值得一提的是，DM4.0具有显著的成本优势，有望实现与同级别燃油车的“购置平价”（考虑一定补贴的情况下），从而真正抢占部分燃油车市场。而DM-p版技术路线继承自DM3.0，但在NVH、油耗等方面进行了优化升级。

实际上，从多家券商的研报来看，相较于新能源汽车市场，能够向规模更大的传统燃油车发起“进攻”的DM4.0技术其实被赋予了更高的期待（有预测认为该技术可将比亚迪插混车型月销量推高至3万辆左右）。目前，搭载DM4.0技术的首款产品为比亚迪汉DM（补贴后售价为21.98万-23.98万元，或于9月份开始交付），而未来换代后的宋pro DM-i预计价格下降2万-4万元，直逼哈弗H6（第三代哈弗H6售价11.59万-13.49万元）。这样的价格一旦成真，无疑具有巨大的吸引力。

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比亚迪半导体更香了

另一个备受投资者关注的则是包括比亚迪半导体在内的各大业务何时独立上市？比亚迪在半年报中披露，比亚迪半导体业务将以车规级半导体为核心，同步推动工业及消费等领域的半导体发展。未来，比亚迪将积极推进半导体业务上市相关工作，搭建独立的资本市场运作平台。与此同时，比亚迪也强调将着手培育更多具有市场竞争力的子公司实现市场化运营，充分释放比亚迪下属各业务市场潜力，提升其集团整体价值。

平心而论，除了刀片电池之外，比亚迪这两年另一个引人瞩目的“黑科技”无疑是被称为电动车“CPU”的车规级IGBT（绝缘栅双极晶体管）了，这是比亚迪半导体的核心业务，也是电动车领域的关键核心技术之一。目前，比亚迪已是中国最大及应用最成熟的车规级IGBT厂商，累计装车量稳居国内厂商第一。

当下国际大环境不确定性陡增的大背景下，在半导体等核心技术领域的提前布局，对于比亚迪乃至整个中国新能源汽车产业链的供应稳定性和安全性均有重要意义，比亚迪半导体也因此吸引了众多海内外“大鳄”级别的投资机构。

今年6月15日，比亚迪发布了比亚迪半导体引入战略投资者的公告，完成A＋轮融资。据悉，在首轮红杉资本、中金资本、Himalaya Capital等知名投资机构基础上，二轮投资方引入了包括韩国SK集团、小米集团、招银国际、联想集团、中信产业基金、中芯聚源等战略投资者，两轮投资合计估值已达102亿元。也无怪乎在半年报发布之后，许多股民都对比亚迪半导体的拆分上市表达了强烈的兴趣。

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