近段时间，蔚来股票迎来疯涨，没错，是疯涨。

从 6 月 30 日到 7 月 7 日的一个周期来看，蔚来的股票从 7.33 美元涨到现在的 13.22 美元，涨幅超过 80%，非常精彩。

而且值得一说的是，现在最高值已经超过蔚来 2018 年上市后第二天的最高值 11.6 美元了。

如果说当时的高点来自于对蔚来「中国特斯拉」的判断、「中国新能源汽车赴美上市第一家」的名号、以及当时投资环境的乐观，那么这次突破高点，则是蔚来又一个全新的开始。

股价上升的缘由

首先自然是来自股市的热情，不仅仅是国内 A 股市场、美国三大股指也全线收涨。《新闻联播》也专门报道股市的上涨。我身边也有很多因此受益的人，甚至有自媒体人赚钱兴奋到不能静心写稿（我不酸，我不酸）。

蔚来股价的上涨自然从中受益不小，但并非完全受益于此。要知道，4 个月前，蔚来的股价最低点只有 2.38 美元。所以，在这个股市本身行情之外的上涨缘由是我们想要探知的。

蔚来的变化其实大家都看在眼里。在经过内部的一系列调整（包括人员优化、成本控制），蔚来逐渐步入正轨，变得更加务实和脚踏实地。销量就是一个很好的证明。

而这个成绩实现的大背景是：车市下行+疫情肆虐。显然、精细化的用户运营、口碑、老车主推荐对于蔚来销量起到了一个很好的推动作用。销量又与毛利率、现金流直接挂钩，这些连带的基本面的向好都在提振用户以及投资者的信心。

同时，这个不断增加的销量也表明蔚来已经在 30-50 万级别的市场站稳脚步，这是中国汽车第一次实现这样的成就，意义不凡。这也让蔚来在一众造车新势力甚至是国内自主品牌中，显得十分稀缺和珍贵。

另外，蔚来中国总部项目落地合肥，有超过百亿资金的加持，让极度缺钱的蔚来暂时松了一口气，同时也提振了投资者们的信心。

从某种程度上来说，蔚来股票的升值是自己辛苦挣出来的。

除此之外，「天命」终于站在了蔚来这一边。2020 年补贴新政将新能源补贴卡在 30 万，但是拥有「换电」属性的蔚来不受此限制，仍能享有补贴。

换电站也首次被写入政府报告，为换电模式「上价值」，这也是对蔚来既有商业模式以及技术路线的肯定。目前蔚来在全国已经拥有 136 座换电站，而且这个数字不断增加中，显然，这将成为蔚来又一道护城河。

而从时代使命来看，走纯电路线的蔚来天然「政治正确」。目前全球都在加速向新能源的转变。我国自不必说，已经确定了新能源车的发展战略。同时政策层面也在大力扶持新能源车的发展。欧洲现在也加大了对新能源汽车的补贴力度，同时越来越多的车企加入到这条赛道，共同将这一市场做大。蔚来作为先行者，在产品、品牌以及服务上更占优势。这种利好，也直接反映在了股价上。对于后续想要美股上市的国内造车新势力们来说是一个好消息。

同时，在「疫情+资本寒冬+车市下行」的多重压力之下，行业洗牌已经开始加速。像此前的拜腾、博郡等造车新势力，纷纷关厂，黯淡离场。根据此前央视的报道，目前，全国有近 40 家造车新势力，你不知道的是，鼎盛时期这个数字超过 300，而这个转变也不过两三年光景。即便是剩余的这 40 家新势力，最终能够走出来的也不过二三家。

一方面是国家不断加大对于基础设施的扶持力度，另一方面行业洗牌和整合速度加快，资源更集中，同时电动车市场也在不断扩大，对于处于头部的蔚来来说，明显机遇要大于挑战。

支持估值后续增长的潜力在哪里？

就目前而言，蔚来的股价有点略高，毕竟已有的利好已经在股价中体现。那么，支持蔚来估值继续向上走的潜力在哪里？

今年下半年，蔚来有新车 EC6 要交付，但是定位轿跑 SUV 让这款车显得有点小众。毕竟这个细分市场没有传统 SUV 市场大。对于蔚来销量的增幅不会特别大，所以给到资本市场的想象空间也不大。

相比之下，「Battery as a service」（BAAS）电池服务可能更有看头。这套服务是依托蔚来现有的换电架构展开。

李斌明确表示，BaaS 将成为蔚来很重要的一个提升销量的策略。此前，通过换电站终身免费的策略，蔚来吸引到了一大波新用户，甚至后来出现这样一种现象：临近换电站的小区被用户称为「电区房」。官方数据显示，目前蔚来已经累计为用户换电超过 58 万次，足以说明需求很旺盛（有需求意味着有市场）。

而现在，围绕着这套服务，蔚来将推出新的服务，真正实现车电分离，降低用户购车门槛。围绕着这套服务，将产生更多变现的可能性。简言之，实现销量增长和服务变现。

此外，在上个季度的财报会议上，李斌表示要在第二季度实现毛利转正，年底实现毛利达到两位数的目标。从突破预期的二季度交付数据来看，蔚来很有希望达到这个目标。而这，也会成为影响蔚来估值的一个影响因素。

简言之，销量、现金流、毛利率将成为评价蔚来三个关键性指标。不过，从更长远来看，要想有一个更高的估值，蔚来还需要赋予资本市场一个更大的想象力：比如发布有竞争力的新车、新技术的突破、新的电动平台抑或者新工厂规划等。

未来可期

蔚来汽车的市值现在已经达到 150.7 亿美元（约 1057 亿人民币），远超长安汽车的 621.46 亿人民币，而且你要知道的是，蔚来不过是成立五六年的毛头小子。显然，对于变革性、创新型事物的出现，市场愿意给到更高的估值。

我们能够看到的是，在经过这几年的摸爬滚打，经历过九死一生之后，蔚来逐渐找到了适合自己的发展路线，坚定了自己「用户企业」的定位，同时变得更加稳重务实，这是一件好事。

蔚来中国的成立，让蔚来打通了人民币的融资渠道，使之相对安全一点，资金上的焦虑不会特别大。现阶段，蔚来要做的就是两件事：卖更多的车& 提供更好的服务。业绩的增厚以及毛利率的转正，将把蔚来带到一个新的阶段。